為什麼不能跟隨巴菲特買鐵路股

　　A股市場投資者有比巴菲特更好的理由買鐵路股，除了低碳經濟與物流低成本之外，還因為目前中國軌道交通正處於一個高速增長的階段。貫穿東西南北的高速鐵路網，將使中國擁有世界最長里程的軌道交通網，我們大可以憧憬一個美國鐵路經濟崛起之時的市場盛況。

　　我不敢跟隨巴菲特購買大型央企掌控之下的鐵路股，以及所有與軌道交通相關的建設類股。

　　首先，超前的高速軌道交通建設將使相關企業揹負沉重的債務負擔。以正在興建的京滬高速鐵路為例，把京滬之間行程時間縮短至5個小時，但代價是預計耗資2210億元人民幣，有員工12。7萬人，是中國歷史上最昂貴的工程專案，耗資超過長江三峽大壩。

　　透過已經開通運營的武廣高鐵、京津城際高鐵，可以推斷鐵道部門的收益預算過於樂觀。

　　武廣高鐵投資額為1000億元，是目前我國投資額最高的鐵路線之一。根據2004年國務院批准的《武廣鐵路客運專線可行性報告》的初步估算，專案能夠在12年內回本，前15年年化的平均收益率在8%左右。20年後，收益率有望達到20%甚至30%。但是，武廣高鐵預測的執行初期輸送旅客為3000萬人次、遠期為1。

　　8億人次,這個目標恐怕不太可能實現。武漢鐵路局的統計資料顯示，武廣線部分車次平時的上座率還不到30%，高鐵或許會更低，武廣高鐵回收成本可能不如預期。一句話，中國中產階級不夠多，鐵路的主要乘客農民工坐不起高鐵，如果沒有低價普鐵，只能減少出行次數。

　　其次，高鐵管理行政僵化弊端難除。高鐵原本可以採取市場化的手段，或向民間集資，或者專案上市接受市場檢驗。但是，就像一再發生的情況一樣，由於鐵道部門堅持擁有控股權和管理權，因此民間投資者不願意投向一個自己毫無發言權的專案，武廣高鐵未能達成上市初衷，主要靠銀團貸款與鐵道部自掏腰包。

　　管理的僵化只要從京津城際高鐵就可見一斑，雖然有時上座率慘淡，但有關部門沒有及時調整運能，導致成本居高不下。另據湖南省國稅局副局長姜峰透露，武廣高鐵客運專線湖南段建設承包商使用假髮票2。92億元。這說明，普通投資者對於如此龐大的政府專案，一輩子也別想搞清楚財務中的貓膩。

　　而近日上海地鐵事故暴露出的內部公司結構混亂，給軌道交通做了一個新鮮的註腳。

　　第三，別指望高回報。我國處於基建高峰期，所有的企業都在拼命擴張規模。對於鐵路部門、軌道交通建設部門而言，現在有的關鍵詞是缺錢、缺錢，還是缺錢，辦法是融資、融資，還是融資。

　　這些股票大都處於尷尬境地，擴股吧，盤子已經很大；分紅吧，實在無紅可分；談預期吧，兄弟軌道相關公司還在源源不斷出滬。

　　購買這些股票的投資者很不幸。看看特批上市的中鐵建，2008年3月以每股12。93元的價格上市，到2009年12月25日還橫在每股8。

　　89元的位置；同樣特批的中國中鐵，2007年12月以每股4。80元發行，到2009年12月25日收到6。13元；中國北車縮股也要發行；破發的中國中冶甚至套牢了一干保險投資者。投資者可以問問自己，是你的博弈能力強呢，還是保險機構的博弈能力強？

　　是的，必須承認中國需要發展高速軌道交通。

　　高速鐵路建設能夠拉動中國的經濟增長，並不意味著鐵路股一定是好股票。

　　吉姆·羅傑斯曾在2007年出版的《中國牛市 與全球最偉大市場共舞》，建議投資者買入收費高速公路的股票。他看好中國未來乘用車與運輸市場，相比汽車生產商，他認為收費公路是更好的投資選擇，因為汽車保有量的增加會帶來公路客流量的激增。

　　可以說，從乘用車的增長量與高速公路物流的增長，都印證了羅傑斯的判斷，但投資高速公路板塊者都沒有獲得相應的收益。

　　在羅傑斯提出投資高速公路股之後兩年，高速公路股票受到自然災害和經濟危機的雙重打擊，而投資者對於一再披露的高速公路貪腐醜聞只能一再忍受。

　　請問，投資者有什麼興趣投資管理落後、毫無發言權、賬目與盈利模式令人生疑的公司？

　　高速鐵路股與高速公路股非常相似，只能成為防禦型板塊，而不可能成為進攻型板塊。只有鐵路部門徹底改革，革治體制性頑疾之後，才能改變鐵路股的未來。否則，就橫著吧。

　　巴菲特的選股標準是以企業基本面為主要進行選股，關注的是上市公司企業發展情況、財務報表、市場佔有率等等。

　　巴菲特在關注企業財務報表時，會重點關注企業的毛利率、淨利潤、淨資產收益率（ROE）。通常情況下，企業的毛利率能看出企業的賺錢能力，企業的毛利率越高越好。因此，巴菲特覺得一家好的企業毛利率會在40%以上。

　　並且，巴菲特選股會關注淨利率企業要高於5%以上。因為，只看企業毛利率有的時候會產生誤區。

　　例如：一個企業產品成本是200元，銷售成本800元（返利或者廣告等），而企業賣1000元。有可能該產品被市場任何銷售情況很好，毛利率很高，但是最後企業是沒有賺錢的。這就是因為投資者在不知道企業其他費用的情況下，單看毛利率的產生的誤區。

　　所以，巴菲特認為投資者在觀察毛利率的同時也要關注企業的淨利率，淨利率就可以直接反應企業的實際收入的比率。

　　而巴菲特關注的淨資產收益率（ROE）可以體現企業資金的利用率，淨資產收益率（ROE）越高就表示企業利用資金盈利能力越強。巴菲特選股會關注淨資產收益率（ROE）在15%以上的企業。

　　1、“當別人害怕時，你要貪婪，當別人貪婪時，你要害怕。”“畢竟，只有在退潮的時候，才能發現誰在裸泳。”

　　2、“價格是你付出的，而價值才是你得到的。”

　　3、“以合理的價格投資優異的公司勝於以優異的價格投資平庸的公司。”

　　4、“我試圖購買出色到傻子都可以經營的公司的股票，因為，遲早都會有個傻子來經營的。”

　　5、“你無法和一個壞人做成一個好交易。”

　　6、“我不會想要跳過7英尺高的障礙：我向四周尋找我可以跨過去的一英尺高的障礙。”

　　7、“在發現自己掉進坑裡的時候，最重要的事情就是停止挖掘。”

　　8、“如果你發現自己身處一艘不斷漏水的船裡，換一艘船所需的能量可能比填補漏洞所需的能量更有效率。”

　　9、“投資的好處在於你不需要對每個扔過來的球揮棒。投資訣竅就是坐在那裡看著一個個扔來的球，並且等待打到你的最佳位置的那個。”

　　10、“有些怪異的人性總想把簡單的事情弄得複雜。”

　　11、“我不是天才，但是我在某些事情上很聰明，我就只關注這些事情。”